SECMCA: Informe Económico Regional a Agosto 2009

Inflación, Crecimiento económico, Sector Externo, Sector Fiscal, Sector Monetario.

Lunes 28 de Setiembre de 2009

Resumen Ejecutivo
La inflación regional se ha desacelerado notablemente como resultado de haber aplicado, en trimestres pasados, un conjunto de medidas de política monetaria prudentes, pero también por factores exógenos, asociados a la abrupta desaceleración de la economía mundial. No obstante, después de haber pasado el momento de mayor caída de la demanda global y habiéndose observado signos muy incipientes de recuperación económica, existe evidencia de presiones al alza derivadas de los precios internacionales de los commodities, la inflación importada de los socios comerciales y el cierre de la brecha de liquidez en los mercados domésticos. En efecto, si bien la variación interanual del PIB trimestral regional muestra una tendencia decreciente hasta el primer trimestre de 2009, las tasas de variación interanual negativas del IMAE regional comenzaron a desacelerarse en forma consecutiva en abril y mayo de 2009. Este comportamiento es análogo y podría estar asociado al freno en la caída de las tasas negativas en el PIB trimestral de los Estados Unidos reportada en el segundo trimestre de 2009. Como resultado de la fuerte caída en las importaciones que resulta superior a la caída en las exportaciones, se observa una mejoría en el saldo de la balanza de bienes. Aun cuando otros ingresos de divisas como los provenientes de las remesas y el turismo continúan cayendo, la contracción en las importaciones ha sido de tal magnitud que se observa una mejora en el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Existe cautela respecto del resultado financiero del gobierno central. Los ingresos fiscales se han deteriorado más rápidamente que los gastos del gobierno central, lo que ha provocado un ensanchamiento del déficit, lo cual podría empeorar en el corto plazo el saldo de la deuda pública. Por el momento, dicho saldo todavía no presenta signos de deterioro importantes, pero dadas las señales del resultado financiero del gobierno central, es muy probable que para finales de 2009 se obtengan mayores niveles de deuda pública respecto del PIB. La evolución de los agregados monetarios ha sido congruente con el ritmo de actividad productiva. Sobresale el efecto sustitución del crédito al sector privado por el crédito al sector público de las otras sociedades de depósito. Por su parte, el indicador de tasas de interés activas en términos reales se mantiene elevado, lo cual pudiera estar asociado con la menor demanda de crédito del sector privado retardando la recuperación de la actividad económica. Al respecto, resulta imprescindible continuar con la búsqueda de opciones de financiamiento público externo que alivien las presiones sobre las tasas de interés y vuelvan de nuevo atractivo el fondeo privado con recursos de los intermediarios financieros domésticos para una pronta recuperación de la actividad productiva. En el escenario descrito, el monitoreo permanente de los indicadores fiscales y, principalmente, de sostenibilidad de la deuda, así como el mantenimiento de una política monetaria que privilegie la estabilidad en el nivel general de precios, será importante en los esfuerzos por mantener la estabilidad macroeconómica.



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