Mejora calificación soberana de Panamá

Por un desempeño económico superior al esperado Standard & Poor's revisó de estable a positiva la perspectiva de la calificación de la República de Panamá.

Viernes 22 de Julio de 2011

Del comunicado de S&P:

Nueva York, 21 de julio de 2011.- Standard & Poor's Ratings Services confirmó sus calificaciones soberanas de largo plazo de ‘BBB-’ y de corto plazo de ‘A-3’ de la República de Panamá y revisó la perspectiva a positiva de estable. Nuestra evaluación de transferencia y convertibilidad del país se mantiene sin cambio en ‘AAA’.

Resumen
- El crecimiento del PIB de Panamá sigue presentando un desempeño mejor al esperado y consideramos que probablemente seguirá siendo fuerte en el mediano plazo.
- Aunque el gobierno afronta desafíos para la implementación de grandes proyectos de infraestructura, el nivel de deuda del país con respecto al PIB ha seguido reduciéndose.
- Como resultado, revisamos la perspectiva de la calificación soberana de largo plazo en moneda local y extranjera de Panamá a positiva de estable.
- La perspectiva positiva se basa en nuestra opinión de que el crecimiento más fuerte y el mayor gasto en infraestructura podrían traducirse en una mejora más rápida que la esperada en el perfil financiero del soberano.

Fundamento
La perspectiva positiva refleja la probabilidad de un alza si la economía de Panamá continúa con su desempeño mejor al esperado durante el próximo año o dos años. En nuestra opinión, el mayor crecimiento, junto con la creciente inversión en infraestructura en Panamá podría conducir a una mejora más rápida de lo esperado en el perfil financiero y económico del país.

Nuestras calificaciones de la República de Panamá reflejan su sólido crecimiento económico, la creciente diversidad económica y un marco macroeconómico estable. Al mismo tiempo, nuestras calificaciones también consideran las vulnerabilidades del soberano a oscilaciones marcadas en las condiciones económicas mundiales, un mercado local de capitales subdesarrollado e instituciones políticas que aún necesitan fortalecerse.

El continuo crecimiento económico de Panamá – en combinación con sus moderados déficits fiscales – debería continuar reduciendo el nivel de deuda del gobierno, lo que mejoraría su perfil financiero. Al mismo tiempo, las diversas inversiones en marcha en infraestructura pública equivalentes a casi un 45% del PIB esperado para 2011, así como un sector de servicios en expansión que se beneficia del rol emergente del país como un centro regional de logística y comercio internacional, finanzas y transporte, respaldarán la diversificación y resistencia económica cada vez mayor de Panamá. El PIB del país creció un promedio de 8% en 2005-2010, y esperamos que se expanda 7.5% en 2011 y en un promedio de 5.5% entre 2012 y 2015.

Además del robusto crecimiento económico, los ingresos estables y crecientes del Canal de Panamá (especialmente después de que la expansión del canal concluya en 2014), las reformas fiscales implementadas en 2010 y las mejoras en la eficiencia de la administración y recaudación tributaria, proporcionan al gobierno amplios recursos para financiar sus ambiciosos planes de inversión sin erosionar su flexibilidad fiscal o revirtiendo la disminución de su nivel de deuda. En este contexto, esperamos que la deuda neta del gobierno general – que mejoró a 28.6% del PIB en 2010 desde 40% en 2004 – sea de 27% del PIB en 2011 y es probable que caiga hacia 25% para 2015.

Dicho esto, la economía de Panamá continúa siendo vulnerable a shocks externos. Aunque la tasa nacional de ahorro (esperada en un 16% del PIB en 2011) ha aumentado en los últimos años, todavía es baja para financiar el amplio programa de inversiones del país. Esto se ha traducido en elevados déficits de la cuenta corriente en los últimos años, los que prevemos se mantendrán (en alrededor de 10% del PIB) hasta 2015. Inversión extranjera directa y deuda han financiado estos déficits, aún así la deuda externa bruta del sector público (en 52% de los ingresos de la cuenta corriente en 2011) y la deuda externa neta del sector financiero (en 16% de los ingresos de la cuenta corriente en 2011) son moderadas. Sin embargo, el país sigue siendo vulnerable a los cambios en la percepción de los inversionistas y de sus contrapartes, lo que también se refleja en su alta dependencia del financiamiento externo dada la falta de desarrollo de su mercado local de capitales.

Por último, la evaluación de transferencia y convertibilidad es igual a la de Estados Unidos. Dado que la autoridad de las políticas monetaria y cambiaria está principalmente en manos del gobierno de Estados Unidos y, en opinión de Standard & Poor's, es baja la probabilidad de que el gobierno deje de usar el dólar estadounidense como su moneda local.

Perspectiva
La perspectiva es positiva. Podríamos subir las calificaciones si los planes de inversión del gobierno avanzan con éxito, sin presentar déficits fiscales que pudieran frenar la reducción de la deuda neta del gobierno general, y si percibimos un mayor desarrollo del mercado local de capitales. Por otro lado, la aplicación de políticas que debiliten gravemente la confianza de los inversionistas o pongan en peligro la expansión exitosa del Canal de Panamá, podrían reducir las expectativas de crecimiento a largo plazo del país, frenando la reciente mejora en el nivel de deuda del soberano. Las expectativas de un menor crecimiento aunadas a déficits fiscales mayores de lo esperado, podrían llevarnos a una baja de calificación.

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Resumen

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Del comunicado de Standard & Poor's Ratings Services:

Standard & Poor's revisa perspectiva de Honduras a negativa por mayores déficits fiscales; confirma calificaciones

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Del comunicado del Ministerio de Economía y Finanzas:

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La agencia Standard & Poor’s (S&P) pasó de 'estable' a 'positiva' la perspectiva de riesgo del país.

Para la deuda a largo plazo la nota se mantiene en 'BB+' y para el corto plazo en 'B'.

"La decisión refleja la expectativa de la agencia de que 'una mayor consolidación fiscal y un constante crecimiento del producto interno bruto (PIB) podrían ameritar el grado de inversión para el país'," publica Prensa.com.

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