Fitch baja la perspectiva de la calificación salvadoreña

La calificadora de riesgo Fitch Ratings modificó a la baja la perspectiva económica de la calificación, pasando a ser BB perspectiva negativa.

Miércoles 25 de Julio de 2012

Del comunicado de prensa de FitchRatings:

Fitch Ratings - Nueva York - 24 Julio 2012: Fitch Ratings afirma las calificaciones de El Salvador como sigue:

- Calificaciones de Largo Plazo (IDR por sus siglas en inglés) en Moneda Extranjera y Moneda Local: 'BB';
- Calificación de Corto Plazo: 'B';
- Techo País: 'BBB-'.

La Perspectiva de la Calificación se revisa a Negativa desde Estable.

La revisión de la Perspectiva refleja el continuo bajo desempeño del crecimiento económico de El Salvador con relación a sus pares, el cual se espera que se mantenga durante el período proyectado debido a impedimentos estructurales enfrentados por la economía. El elevado déficit fiscal y la dificultad en consolidar las cuentas fiscales más rápidamente han resultado en una carga de deuda persistentemente por encima del 50% del PIB, muy por encima de la mediana de 'BB'. Esto restringe el espacio de política del gobierno para responder a los choques externos y domésticos. En opinión de Fitch, la incertidumbre económica global plantea riesgos desfavorables adicionales para las proyecciones económicas y fiscales de la agencia para El Salvador.

Las perspectivas de crecimiento económico de El Salvador son más débiles que las de la mayoría de sus pares a la luz de la baja competitividad del país y los bajos niveles de inversión, así como elevadas tasas de criminalidad. Las iniciativas del gobierno para acelerar el crecimiento y mejorar el clima de negocios han mostrado lentitud para materializarse.

A pesar del crecimiento lento de la economía, la recaudación de impuestos continúa creciendo soportada por reformas tributarias y medidas administrativas. Sin embargo, la carga tributaria permanece por debajo de la mediana en la categoría 'BB'. Los gastos excesivos han minado los esfuerzos de consolidación. El déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) alcanzó un -3.9% del PIB en el 2011, y Fitch solamente espera un proceso lento de consolidación para los próximos dos años debido a presiones continuas en el gasto, y en ausencia de una significativa reforma fiscal que incremente los ingresos.

La carga de la deuda de El Salvador aumentó aún más en el 2011 y alcanzó un 52% del PIB (comparado con el 39% para la mediana de 'BB'). Fitch espera que la deuda permanezca elevada y por encima de la mediana 'BB' durante el periodo proyectado. El perfil de la deuda de El Salvador se deterioró debido al aumento de la deuda a corto plazo (LETES), exponiendo al soberano a un mayor riesgo de refinanciamiento. El acceso al mercado continúa siendo bueno, aunque los rendimientos en el mercado local se han incrementado desde el 2011.

El Salvador ha perdido acceso a recursos bajo el Acuerdo Stand-By con el FMI (SBA por sus siglas en inglés) debido al incumplimiento de las metas fiscales. Mientras que las autoridades consideraron esto como un acuerdo estrictamente precautorio, el mismo proporcionó un anclaje para la estrategia de consolidación fiscal. Fitch observa que las negociaciones continúan con el Fondo y se espera que resulte alguna clase de acuerdo. El gobierno tiene la intención de mantener el SBA hasta el final del presente período presidencial en Junio 2014.

Fitch no espera ver un estancamiento político entre el 2012 y 2014 relacionado con la aprobación del presupuesto del 2013 y de endeudamiento adicional a largo plazo. Sin embargo, Fitch estima que los riesgos desfavorables están presentes ya que ningún partido político cuenta con mayoría legislativa, y la polarización política rermanece elevada de cara a las elecciones presidenciales del 2014.

Las calificaciones de El Salvador están soportadas por su estabilidad macroeconómica respaldada por la dolarización, un sistema financiero adecuadamente capitalizado, y un sólido historial de repago. Al mismo tiempo, el gobierno cuenta con un registro histórico robusto en la implementación de diversas reformas fiscales a pesar del bajo crecimiento económico.

La continuación de un desempeño económico bajo relativo a sus pares, una incapacidad para reducir decisivamente la carga de la deuda a lo largo del período proyectado, y evidencia de las limitaciones de financiamiento podrían minar la calidad crediticia. Por otro lado, las calificaciones podrían estabilizarse si mejora el crecimiento y si la carga de la deuda del gobierno se reduce.

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Del comunicado de prensa de Fitch Ratings:

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