Costa Rica: Nueva Tasa de Política Monetaria

El Banco Central de Costa Rica anunció una nueva Tasa de Política Monetaria ajustada a un valor de 5%, como parte de un nuevo esquema de control monetario.

Martes 7 de Junio de 2011

El reporte de Aldesa explica el significado de la Tasa de Política Monetaria (TPM), y esboza las posibles consecuencias de la nueva estrategia del BCCR sobre inflación y tasas de interés.

"La Tasa de Política Monetaria (TPM) es la tasa de interés que define el Banco Central para las operaciones de corto plazo en el mercado interbancario de liquidez. Representa el costo de la liquidez y su importancia radica en que el Banco Central se compromete a regular la liquidez de tal forma que sea consistente con la TPM deseada.

En el camino hacia la flotación y las metas inflacionarias, la TPM debe de ser la principal herramienta de política monetaria, y a través de sus movimientos es como el Banco Central trata de alcanzar el objetivo inflacionario establecido.
Anteriormente la TPM guardaba una gran divergencia con otras tasas de interés importantes, como la Tasa Básica Pasiva (TBP) y la del Mercado de Liquidez (MIL). Desde octubre del año pasado a la fecha, la tasa de interés promedio del MIL es de 4,5% y la TBP ha fluctuado entre 7% y 8,25%, mientras que la TPM estaba en 6,5%.

La baja inflación observada en el año, de 2,2% hasta mayo y de 4,8% en los últimos doce meses del año, ha cedido espacio al Banco Central para ajustar a la baja su TPM y realizar otros cambios necesarios en los mercados de liquidez para incrementar la incidencia de la tasa en el valor del dinero, convirtiendo a esta la principal tasa de referencia de la economía.

El movimiento observado en la TPM posiblemente causará un ajuste a la baja en las tasas de interés de muy corto y mediano plazo y provocará un empinamiento en la curva de rendimientos en colones debido a que las tasas de interés de más largo plazo se ven más influenciadas por temas económicos, como el déficit fiscal.

No consideramos que el ajuste realizado en la TPM signifique un menor compromiso por parte del BCCR en el alcance de su meta de inflación del 5%. Primero, porque como señalamos, ya las tasas de interés en el Mercado de Liquidez se encontraban por debajo de 6,5%, antigua TPM, y segundo, porque la inflación observada en los primeros cinco meses del año se relaciona más con un tema de precios internacionales de los combustibles que con actividad económica interna."

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"En materia de política monetaria las acciones continuarán dirigidas a consolidar el proceso de desinflación observado en los últimos diecinueve meses, hasta alcanzar en el mediano plazo inflaciones convergentes con las que muestran los principales socios comerciales del país. Por tanto, la Institución seguirá con medidas tendientes a mejorar la gestión de la liquidez, con el fin de que la tasa de interés constituya el principal instrumento de política monetaria.

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