Colonización explica comportamiento del tipo de cambio

Analistas del mercado costarricense han planteado sus argumentos en relación con las causas que explican la tendencia a la baja del tipo de cambio.

Jueves 22 de Abril de 2010


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Dos criterios prevalecen en las explicaciones ofrecidas: primero, el ingreso de capital especulativo del exterior con el propósito de beneficiarse de las altas tasas de interés en colones frente a los bajos rendimientos actuales en los mercados internacionales, y segundo, la colonización de las inversiones por parte de inversionistas locales.

En Aldesa hemos sido defensores de la segunda causa. Para nosotros, la razón que explica la caída en el precio del dólar en el mercado viene dada por la mayor preferencia de algunos inversionistas costarricenses por las inversiones en colones. Para sostener nuestro punto de vista, hemos recurrido a las cifras de riqueza financiera publicadas por el Banco Central en su sitio en internet. Desde setiembre del 2009 a febrero del 2010 (última cifra disponible) el ahorro en dólares bajo diferentes modalidades, registró una caída equivalente a $500 millones, aproximadamente, mientras que las distintas formas de ahorro en colones mostraron un repunte superior a los $650 millones. Eso significa que los inversionistas vendieron títulos en dólares, compraron colones y luego adquirieron bonos en moneda local. Tal conducta se justificaría por una expectativa de devaluación menor al diferencial entra las tasas de interés en colones y dólares.

Si la hipótesis anterior fuera correcta, conforme los bonos en colones que esos inversionistas compraron lleguen a la fecha de vencimiento, deberíamos observar una mayor demanda por dólares con el propósito de aprovechar el descenso en el tipo de cambio, sobre todo ante la cercanía del tipo de cambio actual con el piso de la banda cambiaria. Lo anterior, sumado al aumento en el desequilibrio en la cuenta corriente que estamos observando, debería ser suficiente para propiciar un aumento en el precio del dólar a partir del segundo semestre. Finalmente, el Banco Central publicó las cifras al mes de febrero del índice de tipo de cambio efectivo real multilateral y bilateral. En el primer caso, se registra una apreciación real del colón del 17% durante la vigencia del esquema de bandas cambiarias. En el segundo caso, la apreciación real del colón asciende al 18%. Para nosotros, este indicador no permite concluir que el tipo de cambio actual, constituya un tipo de cambio de equilibrio.

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