Al alza títulos de Renta Fija en Costa Rica

Los títulos de renta fija se favorecen de una mayor demanda, por la liquidez del mercado doméstico y una coyuntura internacional favorable para las inversiones en renta fija.

Lunes 28 de Junio de 2010

Después del éxito que tuvo el ICE el pasado martes 22 de junio en la colocación de $50 millones de deuda a largo plazo, con vencimiento en junio del 2022, el Instituto decidió colocar el remanente de esta emisión el pasado viernes 25 de junio, de $25 millones, en una subasta, esperando que la alta demanda por este papel se repitiera y el mercado ofreciera un sobre precio por este título. Las ofertas el martes fueron 2.8 veces el valor colocado, dejando cerca de $94 millones de dólares sin colocarse.

El monto convocado el pasado viernes fue de $25 millones, el saldo de la emisión, y las ofertas superaron los $74 millones, dejando cerca de $50 millones por fuera.

De esos casi $50 millones, más de la mitad correspondían a ofertas con clara intención de compra con propósito de inversión y no de especulación, pues ofertaron precios muy cercanos al nivel en que se negociaba este título en el mercado secundario.

El resto de títulos de renta fija del mercado secundario en dólares se vieron favorecidos por una mayor demanda, producto de la liquidez que existe en el mercado financiero nacional, que se hizo evidente después del martes, y además, de una coyuntura internacional que favorece a las inversiones en renta fija, y más específicamente, a las inversiones de renta fija de largo plazo.

Según Aldesa, a nivel internacional esto es explicado por varios factores. Estados Unidos no solo dejó invariable su principal tasa de interés de política monetaria en mínimos históricos, en el rango de 0% a 0,25%, sino que afirma que la mantendrá así por un extenso período de tiempo. Adicionalmente reconoce de manera oficial que la crisis crediticia europea constituye un riesgo para la recuperación de la economía norteamericana. Los datos económicos de EE.UU han estado perdiendo su carácter mixto y se han tornado más desfavorables, el alto desempleo impide el crecimiento del gasto del consumidor, lo que a su vez limita el crecimiento del PIB. Justamente hoy el dato del PIB del primer trimestre fue revisado a la baja, ubicándose en 2,7%, cuando el mercado esperaba un 3%.

La aversión al riesgo se mantiene alta y el temor de los inversionistas respecto a la situación de Grecia aumenta, que apuestan por un cese de pagos en el mediano plazo. Mientras, los mercados accionarios continúan acumulando días con cierres a la baja y presentan una volatilidad sumamente alta.

Estos factores hacen que las inversiones en renta fija sean más atractivas que las de renta variable, especialmente las de largo plazo, no solo por la mayor estabilidad que el mercado parece anticipar para estos títulos, sino porque en el escenario actual de tasas de interés no se vislumbra una subida en las tasas de corto plazo, por el contrario; se prevé más incertidumbre, razón por la cual los activos de refugio, como el oro, que se cotiza en máximos históricos, y los bonos de EE.UU., se muestran con una tendencia al alza.

Ante este escenario de creciente aversión al riesgo, los países emergentes continúan mostrando una fortaleza mejor a la esperada, y demanda por títulos de deuda de países como Chile, Brasil, Colombia, Panamá y México han tiende al alza. Esto se puede apreciar en el comportamiento de la diferencia entre los rendimientos de los mercados emergentes versus los rendimientos en los mismos plazos de los títulos de EE.UU. (curva conocida como EMBI), donde se observa que, a pesar de que los rendimientos de EE.UU. han disminuido, producto de la mayor demanda, la diferencia entre ambas referencias no se ha ensanchado, sugiriendo que también ha existido mayor demanda por los títulos emergentes.

Todo lo anterior explica porque el bono de deuda externa de Costa Rica más negociado en mercados internacionales (Bde20) se haya cotizado el pasado viernes en un precio máximo histórico de 134.75, mientras que los títulos más líquidos de emisores privados en el mercado secundario nacional han visto sus precios al alza durante la semana pasada.

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